12月5日，深圳證券交易所舉行創(chuàng)業(yè)板退市制度征求意見稿座談會，上市公司、券商、創(chuàng)投等業(yè)界人士就退市標(biāo)準(zhǔn)、轉(zhuǎn)板機(jī)制、借殼制度等問題進(jìn)行了深入交流，認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板退市制度有利于資本市場健康發(fā)展。
有利于資本市場發(fā)展
“總體來講，創(chuàng)業(yè)板退市制度在設(shè)計理念上是比較先進(jìn)的。創(chuàng)業(yè)板退市制度設(shè)計起點(diǎn)高，理念先進(jìn)、超前，多元化的退市標(biāo)準(zhǔn)與上市標(biāo)準(zhǔn)有較好的對稱性，并具有可量化、可操作性。當(dāng)然，有些細(xì)節(jié)還有待進(jìn)一步完善。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新教授表示。
“在海外創(chuàng)業(yè)板市場上，上市公司退市十分普遍，比如美國納斯達(dá)克每年退市公司8%左右，英國AIM每年退市率在12%左右。而A股市場自2001年推出退市制度以來，僅有40家左右的企業(yè)退市，退市效率十分低。”廣發(fā)證券總裁助理張少華認(rèn)為，在創(chuàng)業(yè)板市場試行的直接退市制度，有利于形成創(chuàng)業(yè)板市場吐故納新的動態(tài)平衡。
“一元退市”制度意在深遠(yuǎn)
“‘一元退市’標(biāo)準(zhǔn)，是一個市場化退市標(biāo)準(zhǔn)中的最高境界。所謂‘一元退市’制度是指創(chuàng)業(yè)板公司股票出現(xiàn)連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值的，其股票將終止上市。它充分體現(xiàn)投資者用腳投票的一個準(zhǔn)則。”
董登新說，香港市場曾推出0.5港元退市，但當(dāng)時失敗。這主要因?yàn)橄愀酃善焙芏鄡r格都很低。內(nèi)地股市現(xiàn)在的股價下到兩三元都很難。制度的設(shè)計應(yīng)該超前，而且應(yīng)該有很強(qiáng)的導(dǎo)向功能。“一元退市”法是歐美很多國家比較受歡迎的做法。從現(xiàn)實(shí)情況看，我們還不能看到“一元退市”制度馬上起到作用，但是不等于這條標(biāo)準(zhǔn)不重要，而且這只是目前的情況，隨著退市制度的威力逐漸顯現(xiàn)后，將會是另一番場景。
“‘一元退市’標(biāo)準(zhǔn)是符合國際標(biāo)準(zhǔn)的，但是從中國創(chuàng)業(yè)板來看是否略微松了一點(diǎn)。”國民技術(shù)董秘朱旭認(rèn)為，從高價發(fā)行角度來看，或者從募集資金來看，創(chuàng)業(yè)板要在相當(dāng)長的時間內(nèi)才有可能達(dá)到“一元退市”的標(biāo)準(zhǔn)。能不能同時再增加一個標(biāo)準(zhǔn)，就是說股價觸及低于每股凈資產(chǎn)的50%就退市。
董登新還指出，退市后，不允許賣殼，這是非常好的一個制度。董登新表示，這是主板市場的一個痛處，之所以退市制度被指責(zé)，主要是主板允許賣殼，可以停牌三年，導(dǎo)致證券市場低效率，導(dǎo)致很多內(nèi)幕交易，創(chuàng)造暴利獲取機(jī)會。不允許賣殼是非常好的一個制度設(shè)計。
退市制度松緊感受不一
國信證券股份有限公司內(nèi)核負(fù)責(zé)人曾信認(rèn)為，“退市制度尺度仍偏松。直觀的感受就是按照現(xiàn)行制度目前能直接找到的對象還不多。比如，三次受到公開譴責(zé)的公司還是很少的。”
而深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司副總裁孫東升則認(rèn)為，“創(chuàng)業(yè)板公司和主板公司沒法相比，創(chuàng)業(yè)板公司多為創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)，因此，更嚴(yán)厲的退市制度對創(chuàng)業(yè)板公司是不公平的。創(chuàng)業(yè)板不少公司都屬于國家提倡和扶持的自主創(chuàng)新戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，從這個角度來說，相對主板公司，應(yīng)該對創(chuàng)業(yè)板公司有更寬松的心態(tài)。”
孫東升說，不支持借殼上市，又扣除非正常損益，這樣的話公司經(jīng)營不下去就只能退市了。對創(chuàng)業(yè)板制定比主板更嚴(yán)格的退市制度，有悖于情理，也有悖于法律。相比來說，主板公司屬于中年人，創(chuàng)業(yè)板公司應(yīng)該還是翩翩少年。從保護(hù)弱者，給創(chuàng)業(yè)板以寬松環(huán)境、寬容心態(tài)的角度出發(fā)，都應(yīng)該對創(chuàng)業(yè)板公司加以呵護(hù)。
制度完善任重道遠(yuǎn)
“如果指望有一個退市制度把所有問題都解決，既不可能也不現(xiàn)實(shí)。”申萬證券研究所首席市場分析師桂浩明認(rèn)為，退市制度要解決的是，當(dāng)上市公司達(dá)不到上市標(biāo)準(zhǔn)的時候，該怎樣下去，同時提醒投資者，對那些不符合上市條件的企業(yè)，不應(yīng)該抱著僥幸心理。
深圳市東方富海投資管理有限公司市場總監(jiān)吳忠煒認(rèn)為，“退市制度尚需很多配套的制度來執(zhí)行。打擊內(nèi)幕交易、打擊操縱股價這一塊應(yīng)該加強(qiáng)。關(guān)于集體訴訟，關(guān)于索賠的配套法律制度建設(shè)，將對退市制度起到很好的幫助。”
對于業(yè)界關(guān)注的問題，深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，市場機(jī)制確實(shí)還有很多需要完善的地方，各方有意見和建議也是合情合理的，會結(jié)合實(shí)際情況，充分聽取各方意見。（記者 劉偉）
【來源 ：上海證券報】
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