華爾街最大的金融機(jī)構(gòu)之一摩根大通近日獲批在北京成立人民幣基金， 10億美元的募集規(guī)模使它成為迄今最大的外資人民幣基金管理公司。

與國(guó)際金融危機(jī)后全球投資市場(chǎng)的低迷相反，近來(lái)，國(guó)內(nèi)投資市場(chǎng)頻頻出現(xiàn)外資股權(quán)投資（PE）巨頭高調(diào)設(shè)立人民幣基金的身影，布局中國(guó)市場(chǎng)。繼PE巨頭高盛、百仕通、凱雷、TPG等先后在北京、上海等地成立人民幣基金后，摩根士丹利也于今年上半年宣布，將首只人民幣基金落戶杭州。

人民幣基金正在成為跨國(guó)PE的新焦點(diǎn)。

人民幣基金受寵

“中國(guó)雖然擁有一個(gè)巨大的PE市場(chǎng)，但目前仍處在一個(gè)發(fā)展的早期階段，直接融資的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的水平。”從香港派往杭州籌備摩根士丹利第一個(gè)人民幣基金的徐俊向記者如此解釋外資PE為何不約而同齊聚中國(guó)，“特別是在大陸銀行信貸更偏向于有抵押物的情況下，這種間接融資難以滿足眾多中小企業(yè)的需要，而現(xiàn)有的直接融資渠道還相對(duì)較窄。”

與此同時(shí)，中國(guó)境內(nèi)企業(yè)的高成長(zhǎng)性及市場(chǎng)高市盈率退出的回報(bào)，對(duì)外資形成了強(qiáng)大吸引力。但由于近幾年外幣基金在境內(nèi)投資受到一些法規(guī)限制，在進(jìn)入和退出方面也存在諸多不便，使人民幣基金成為更優(yōu)選擇。

人民幣基金，即以人民幣計(jì)價(jià)的投資工具。擁有一個(gè)人民幣基金，意味著這些外資PE將能夠招募中國(guó)大陸廣大富有的投資者，而且能更快地從中國(guó)的投資機(jī)會(huì)中獲益。

從外幣PE基金獨(dú)霸天下，到近年來(lái)人民幣基金與之分庭抗禮，再到外資PE開始亦步亦趨設(shè)立人民幣基金。不難發(fā)現(xiàn)，外資PE正在放下矜持，并推動(dòng)國(guó)外LP（有限合伙人）與國(guó)內(nèi)LP走向互融。來(lái)自中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院的一項(xiàng)研究數(shù)據(jù)顯示了人民幣基金和外幣基金的比例變化，2009年外幣基金的比例占總比例的47.51%，已被人民幣基金超過(guò)，2010年外幣基金進(jìn)一步下降為36.57%。2007、2008年以前都是外資的天下。

內(nèi)外PE競(jìng)合中成長(zhǎng)

外資的熱情來(lái)自國(guó)內(nèi)投資政策轉(zhuǎn)變及經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)力支撐。

近年來(lái)世界經(jīng)濟(jì)低迷態(tài)勢(shì)下，“一枝獨(dú)秀”的中國(guó)經(jīng)濟(jì)已然成為各路資本追逐的目標(biāo)。2006年外管局等多部委修訂實(shí)施的《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》，要求境內(nèi)企業(yè)控制權(quán)轉(zhuǎn)移至境外需得到審批，外資PE一向擅長(zhǎng)的海外融資、海外退出的“兩頭在外”的投資模式隨之被弱化，而人民幣基金成為新寵，外資PE爭(zhēng)創(chuàng)人民幣基金的浪潮隨之來(lái)臨。

浙江是國(guó)內(nèi)PE較集中的地區(qū)，外資也不會(huì)缺席。業(yè)內(nèi)人士稱，由于機(jī)構(gòu)投資者匱乏，很多基金在募集資金時(shí)還要考慮吸納個(gè)人投資者資金，藏富于民的浙江當(dāng)然是首選地。“在浙江，財(cái)富及資本快速聚集，為私募股權(quán)基金的發(fā)展帶來(lái)了很好的機(jī)會(huì)。”摩根士丹利亞太區(qū)聯(lián)席主席埃德蒙?莫里亞蒂向記者印證了這一看法。

對(duì)外資PE發(fā)行人民幣基金這股熱潮，浙江華睿投資管理有限公司董事長(zhǎng)宗佩民覺得“競(jìng)爭(zhēng)一直都在，影響并不太大，我們能發(fā)揮扎根本土的優(yōu)勢(shì)”。“在中國(guó)，PE本來(lái)就是舶來(lái)品，我們是要向外資PE學(xué)習(xí)。但對(duì)他們來(lái)說(shuō)，也有在中國(guó)本土融資的大難題，那就是找到投資理念一致的LP。”

在宗佩民看來(lái)，外資PE駕輕就熟的美元基金中的LP大多是共同基金，他們并不關(guān)心PE具體的管理過(guò)程；而人民幣基金就大不一樣，本土的LP還是以私人資本為主，他們會(huì)非常關(guān)心錢投了哪些項(xiàng)目，錢干了什么。”另外本地LP對(duì)外資信任度不夠，也導(dǎo)致國(guó)內(nèi)LP往往更愿意與本土PE機(jī)構(gòu)合作。

另有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國(guó)內(nèi)對(duì)PE監(jiān)管目前還不夠完善，外資PE在運(yùn)作人民幣基金時(shí)未必發(fā)揮原先在國(guó)際市場(chǎng)外幣基金運(yùn)作中的一些優(yōu)勢(shì)，那么業(yè)內(nèi)對(duì)這種基金的興趣恐怕也不會(huì)太大。

【來(lái)源 ：中國(guó)網(wǎng)】

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