創(chuàng)業(yè)板退市制度還在征求意見，市場預期已經發(fā)生令人欣喜的變化。

　　重組股遭遇滑鐵盧，截至12月1日，今年明確表示終止資產重組且無新重組動向的上市公司達到26家，是去年的兩倍；10月份以來，先后有索芙特、萬方地產、大港股份等8家公司終止了各自的資產重組事項；12月6日，受大元股份和科力遠重組失敗連續(xù)跌停的影響，重組題材股大跌；同一天，17家ST股跌停，ST板塊大跌。

　　另據WIND數據，從今年年初至12月5日，共有114家上市公司發(fā)布了并購重組停止實施和失敗的公告，有43家上市公司并購重組預案在當年內流產。114家今年發(fā)布停止實施并購重組方案的上市公司涉及的預案發(fā)布期包括2001年至今，并購重組涉及的股權或資產交易額高達701.8億元，其中房地產上市公司有16家，醫(yī)藥行業(yè)上市公司有10家，工業(yè)機械有6家，4家百貨商店；另外，建筑與工程、建材、建筑產品、食品類、電子設備和儀器等行業(yè)，也有部分公司發(fā)布了并購重組停止實施方案。

　　借殼上市容易藏污納垢，由于信息與利益鏈條長，從審批的各個部委到抬轎子的各個機構，全都是內幕知情人，導致內幕交易橫行。美國投資者狙擊中國概念股，最先著手的就是反向收購股，也即借殼上市，狙擊的結果是大獲全勝。國內證券市場有必要見賢思齊，嚴控借殼上市，最大限度地阻塞借殼鏈條中的利益輸送。

　　并購重組失敗有三方面原因，可以看到對癥下藥的初步效果。

　　首先，重組門檻提高，降低殼資源價值。

　　借殼之所以盛行，一個重要原因是借殼成本比上市低。按照法律規(guī)定，我國發(fā)行上市的證券承銷費一般不超過融資額的3%。從2000年到2005年，整個上市成本一般不會超過融資額的5%，但創(chuàng)業(yè)板的上市費用已經高達10%，加上信息溝通、公關等隱性費用，一些自身不硬強行闖關上市的低質公司上市費用甚至高達30%以上。

　　相比而言，借殼上市成本較低。但在8月，證監(jiān)會公布了《關于修改上市公司重大資產重組與配套融資相關規(guī)定的決定》后，借殼標準接近IPO，擬借殼對應的經營實體持續(xù)經營時間應當在3年以上，最近2個會計年度凈利潤均為正且累計超過2000萬元，殼資源溢價急速下滑。在5月征求意見稿出臺后，華芳紡織、*ST四維等上市公司，就先后宣布重組擱置或終止重組的消息。