重慶啤酒一紙公告激起了千層浪，由于乙肝疫苗揭盲結(jié)果偏離市場預(yù)期，截至昨日，公司股票已經(jīng)連續(xù)遭遇4個跌停。

重啤“疫苗門”的是非曲直，目前還難下定論，畢竟，完整的評估數(shù)據(jù)還沒有披露，對數(shù)據(jù)的權(quán)威解析也沒有看到。不過，從公司股票的市場表現(xiàn)來看，投資者對現(xiàn)有的信息確實作出了負面的判斷。作為大量持有重慶啤酒的一些基金公司，也瞬時被推到了風(fēng)口浪尖，有基金公司已將重慶啤酒最新的估值價格調(diào)整為47.86元，相當(dāng)于連續(xù)5個跌停板的跌幅。

“黑天鵝事件”的爆發(fā)，讓身處其中的投資者措手不及。由于重慶啤酒連續(xù)數(shù)日跌停，且成交量極小，所以無論是機構(gòu)投資者還是個人投資者，近幾天應(yīng)該都不會有很大的機會順利出逃。這其中，基金公司由于持股集中，絕對額較大，所以廣受質(zhì)疑。公開數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，有22只基金重倉重慶啤酒，持股總量4937萬股，按重啤昨日收盤價計算，這些基金在重啤高位下跌過程中的賬面損失已超過了10億元。

對于基金業(yè)來說，重啤“疫苗門”確實引發(fā)了一系列問題。比如說，目前基金的賬面損失讓持有人感到心痛；比如說，如果到年末對乙肝疫苗試驗結(jié)果的解讀依然負面，相關(guān)基金的年終業(yè)績排名無疑會大大退后，從而影響到公司的市場形象；比如說，基金集中押寶某個題材股的投資模式是否有可持續(xù)性。但有一點，其實基金投資者應(yīng)該感到慶幸，目前“疫苗門”對基金的影響雖然負面，但并不致命。這種慶幸與基金經(jīng)理的投資水平無關(guān)，而來自于制度性的設(shè)計。

按照有關(guān)規(guī)定，基金持有單個股票的價值不得超過基金資產(chǎn)凈值的10%。正是由于這個紅線的存在，哪怕再看好重啤的基金，手中的重啤占凈值的比例也沒達到兩位數(shù)。假設(shè)有基金持有重啤的比例為上限10%，而重啤從停牌前的80元附近一直跌到40元附近，則因為重啤原因，該基金凈值減少5%，如果跌到24元附近，則基金凈值跌掉7%。盡管由于非系統(tǒng)性風(fēng)險而給基金帶來5%甚至7%的損失，算得上慘重，但這種損失還不足以影響到基金的生存。

重啤停牌前的兩個交易日，賣出席位中均出現(xiàn)機構(gòu)身影，部分原因也是因為前期重啤的上漲，導(dǎo)致一些機構(gòu)手中重啤占比超限，從而引發(fā)被動減倉。事后看來的神來之筆，也許在當(dāng)時僅僅是在規(guī)則之下的無奈之舉。讓一些機構(gòu)投資者不是很舒服的10%紅線，事實上在“疫苗門”中發(fā)揮了至關(guān)重要的安全帶作用。

11月25日，重慶啤酒停牌前的最后一個交易日，當(dāng)天該股成交1576萬股，成交金額13億元，前五個交易席位中并未出現(xiàn)機構(gòu)的身影。究竟有多少個人投資者在當(dāng)日滿懷憧憬地買入重慶啤酒，目前尚不得而知。但如果有人因為極度看好公司前景，動用的資金超過了可投資產(chǎn)的50%，那目前的感受也許就不是類似基金的不舒服，而是從天堂到地獄的煎熬了。

重啤“疫苗門”留給了市場很多思考，大家在感嘆基金遭遇的同時，或許還可以考慮一下，一門心思想賺大錢之前，是否應(yīng)該更多地關(guān)注怎么樣不虧大錢。

正如一位財經(jīng)作者在書中所說，“翻倍多少次，破產(chǎn)都只需要一次”。

【來源：上海證券報 】

【編輯：漫步】