四季度以來，商業(yè)銀行發(fā)行次級(jí)債規(guī)模達(dá)898億元，迎來發(fā)債高峰；保險(xiǎn)系10月、11月完成355億元的次級(jí)債發(fā)行，占全年批準(zhǔn)發(fā)行的7成。

　　11月25日起，浙商銀行將發(fā)行規(guī)模不超過32.5億元次級(jí)債券。而在此前，南京銀行已經(jīng)開始發(fā)行規(guī)模45億元次級(jí)債券。進(jìn)入四季度以來，浦發(fā)銀行、交行、建行、盛京銀行分別發(fā)行了184億、260億、400億和9億元的次級(jí)債。

　　同樣，金融系的另一巨頭保險(xiǎn)公司，對(duì)次級(jí)債也表現(xiàn)出了同樣的熱情。10月份以來，新華人壽、幸福人壽、中國平安保險(xiǎn)分別發(fā)行了50億元、5億元、90億元的次級(jí)債券，市值全球最大的壽險(xiǎn)公司中國人壽也于11月9日晚間發(fā)布公告稱，總額300億元次級(jí)債已發(fā)行完畢。

　　據(jù)此計(jì)算，僅今年的第四季度，金融系已經(jīng)發(fā)行了近1300億元的次級(jí)債。

銀行系再融資

　　轉(zhuǎn)戰(zhàn)次級(jí)債

　　浙商銀行日前公告稱，11月25日至28日，該行將發(fā)行規(guī)模不超過32.5億元次級(jí)債券。根據(jù)公告，此次發(fā)行的是浙商銀行2011年次級(jí)債券，包括10年期和15年期兩個(gè)品種。10年品種計(jì)劃發(fā)行15億元，15年品種計(jì)劃發(fā)行17.5億元。所募集的資金將用于充實(shí)公司附屬資本，提升資本充足率。

　　進(jìn)入四季度以來，商業(yè)次級(jí)債的發(fā)行又進(jìn)入了一個(gè)小高峰。

　　10月14日，浦發(fā)銀行發(fā)布公告稱，該行已于日前在全國銀行間債券市場成功發(fā)行次級(jí)債券人民幣184億元，募集的資金將依據(jù)適用法律和監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，補(bǔ)充該行附屬資本。10月21日交行稱，當(dāng)日在全國銀行間債券市場成功發(fā)行次級(jí)債券人民幣260億元。

　　11月3日至7日，建行在全國銀行間債券市場成功發(fā)行400億元次級(jí)債，期限為15年。盛京銀行也在全國銀行間債券市場成功發(fā)行9億元次級(jí)債，期限為10年。南京銀行于本月18日起發(fā)行規(guī)模45億元的該公司2011年次級(jí)債券。

　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入四季度以來，僅10月、11月兩個(gè)月，商業(yè)銀行發(fā)行次級(jí)債規(guī)模就達(dá)到898億元。

　　此前，二季度銀行發(fā)行次級(jí)債曾經(jīng)達(dá)到今年的最高峰?；丈蹄y行、中行、成都銀行、農(nóng)行、工行、興業(yè)銀行，分別于4—6月發(fā)行40億元、320億元、24億元、500億元、380億元、100億元，共計(jì)1364億元。

　　保險(xiǎn)系政策出臺(tái)

　　難掩發(fā)債熱情

　　相比銀行業(yè)發(fā)行次級(jí)債的駕輕就熟，保險(xiǎn)業(yè)的次級(jí)債則剛剛迎來規(guī)范的年代。

　　隨著三季度末中國第二大壽險(xiǎn)公司中國平安保險(xiǎn)，以5.70%的票息發(fā)行了40億元人民幣10年期次級(jí)債，和剛剛完成發(fā)行的中國人壽總額300億元次級(jí)債，險(xiǎn)企的次級(jí)債發(fā)行熱情可見一斑。

　　據(jù)悉，今年以來，保監(jiān)會(huì)共批準(zhǔn)了10家保險(xiǎn)公司發(fā)行合計(jì)不超過490.5億元的次級(jí)債計(jì)劃，接近過去7年累計(jì)獲批額度的一半。

　　此前，10月，新華人壽保險(xiǎn)和幸福人壽獲保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)發(fā)行分別為50億元和5億元人民幣次級(jí)債。截止中國人壽300億元次級(jí)債發(fā)行完畢，四季度完成355億元的次級(jí)債發(fā)行，占全年批準(zhǔn)發(fā)行超過七成。

今年10月，中國保監(jiān)會(huì)發(fā)布實(shí)施《保險(xiǎn)公司次級(jí)定期債務(wù)管理辦法》，對(duì)2004年發(fā)布實(shí)施的暫行辦法進(jìn)行了修訂。新《辦法》增加了“開業(yè)超過三年”的募集條件，對(duì)募集規(guī)模的上限由不超過上年末凈資產(chǎn)的100%降低到50%，明確了“兩年內(nèi)未受到重大行政處罰”的具體標(biāo)準(zhǔn)，險(xiǎn)企發(fā)債的門檻明顯提高。

相較于保監(jiān)會(huì)2004年發(fā)布實(shí)施的《保險(xiǎn)公司次級(jí)定期債務(wù)管理暫行辦法》，此次修訂后的《辦法》增加募集次級(jí)債必要性和償債能力的原則要求，規(guī)定險(xiǎn)企累計(jì)未償付的次級(jí)債上限不超過上年末凈資產(chǎn)的50%，計(jì)入附屬資本的次級(jí)債金額不超過凈資產(chǎn)的50%，均低于此前規(guī)定的100%。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次新《辦法》頒布雖然提高了門檻、降低了發(fā)行額度，但大型保險(xiǎn)公司發(fā)行次級(jí)債的額度較高且空間較大，新《辦法》對(duì)通過次級(jí)債來提高償付能力不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙，對(duì)大型保險(xiǎn)公司影響輕微。

　　11月14日，為了進(jìn)一步完善償付能力監(jiān)管制度，中國保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《保險(xiǎn)公司償付能力報(bào)告編報(bào)規(guī)則問題解答第13號(hào)：次級(jí)債和股東增資》，要求保險(xiǎn)公司募集的次級(jí)債計(jì)入實(shí)際資本的金額不得超過期末凈資產(chǎn)的50%。

　　“目前，部分險(xiǎn)企的償付能力這部分充足率比較低，有的甚至低于監(jiān)管要求，因此，很多險(xiǎn)企選擇再融資來補(bǔ)充這部分資本。次級(jí)債的審核過程比較簡單，固然具有自身的優(yōu)勢。但是未來險(xiǎn)企是否會(huì)選擇次級(jí)債的方式融資還要根據(jù)本公司的狀況，次級(jí)債融資并不是趨勢性的選擇。”民族證券保險(xiǎn)業(yè)分析師宋健在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)指出。

　　高負(fù)債成本

　　緣何前赴后繼？

　　“對(duì)于目前次級(jí)債的發(fā)行，有些令人看不清楚。有的銀行資本并不緊張，卻選擇在高負(fù)債成本的情況下繼續(xù)發(fā)次級(jí)債，令人有些迷惑。”一位券商分析師在接受記者采訪時(shí)指出。

　　今年的次級(jí)債市場，利率一路飆升。民生銀行等多家銀行次級(jí)債票面年利率均超5%。

　　保險(xiǎn)行業(yè)也是如此。

　　6月中國人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)50億元人民幣次級(jí)債，期限為10年，首五年票面年利率為5.38%。平安人壽以5.70%的票息發(fā)行了40億元人民幣10年期次級(jí)債務(wù)。中國人壽保險(xiǎn)300億元次級(jí)債的期限全部為10年，前五個(gè)計(jì)息年度的票面年利率為5.50%，中國人壽在第五年末具有贖回權(quán)；倘若公司不行使贖回權(quán)，則后五個(gè)計(jì)息年度的票面年利率為7.50%。

　　與去年大概平均4.5%的票面利率相比，今年的次級(jí)債利率上升了超過1個(gè)百分點(diǎn)。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，目前的存貸款利率處于相對(duì)高位，銀行間的流動(dòng)性相對(duì)緊張，從而才導(dǎo)致銀行資金成本增大，發(fā)次級(jí)債的成本水漲船高。

　　“但是由于目前有些銀行的資本充足率仍然緊張，存款又在流失，所以明知道負(fù)債成本高，大家也會(huì)發(fā)債。”民族證券銀行業(yè)分析師張景說。

　　“明年銀行業(yè)股權(quán)融資的需求變得不那么迫切，幾家銀行還將繼續(xù)發(fā)放次級(jí)債。”東方證券金麟表示。

　　“在股權(quán)融資已經(jīng)基本告一段落的時(shí)候，明年如果各家銀行的資本充足率再呈現(xiàn)相對(duì)緊張的狀態(tài)，或者需要資金，那么基本上會(huì)選擇利用次級(jí)債來補(bǔ)充附屬資本的方式解決。”張景說。