此前一次央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率還要追溯到２００８年１２月份。而自２０１０年１月份以來，央行已經(jīng)連續(xù)１２次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

　　國泰君安宏觀首席研究員姜超表示，這一舉措說明貨幣政策明確轉(zhuǎn)向，未來準(zhǔn)備金率仍然有下調(diào)可能。“目前貨幣放松已經(jīng)明確無疑，這也是為下一步信貸放松做準(zhǔn)備。”

　　實(shí)際上，在準(zhǔn)備金率下調(diào)之前，央行在公開市場操作中已經(jīng)有了貨幣政策轉(zhuǎn)向的征兆。央行先是在１０月２０日下調(diào)了３年期央票發(fā)行利率１基點(diǎn)，并在接下來的１１月份連續(xù)兩次下調(diào)一年期央票利率１．０７基點(diǎn)和８．５８基點(diǎn)，被視為明確的松動(dòng)信號。

　　對于選擇１１月底下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，多數(shù)市場人士認(rèn)為符合預(yù)期。國信證券固定收益分析師李懷定表示，根據(jù)測算，此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率０．５個(gè)百分點(diǎn)，將釋放資金約３７００億元。“此舉為政策全面放松拉開序幕，信號指示意義巨大，未來存準(zhǔn)下調(diào)還有很大空間。”

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，人民幣升值預(yù)期趨淡后國際資本外流壓力逐漸表現(xiàn)出來，是央行通過降低存款準(zhǔn)備金率釋放流動(dòng)性的根本原因。“周三資本市場的暴跌可能是選擇這一時(shí)點(diǎn)下調(diào)的促發(fā)因素。”

　　數(shù)據(jù)顯示，周三上證指數(shù)和深證成指雙雙爆挫，分別下跌３．２７％和３．１９％。

　　復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授殷醒民認(rèn)為，隨著存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)，這也標(biāo)志著我國“收緊”政策走到盡頭，取而代之的是以預(yù)調(diào)微調(diào)為主的穩(wěn)健貨幣政策。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，通脹壓力緩解、年底流動(dòng)性趨緊、經(jīng)濟(jì)增速回落是當(dāng)前下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的三大原因。

　　交通銀行金融研究中心高級金融研究員仇高擎表示，ＣＰＩ同比漲幅在經(jīng)歷了前期高點(diǎn)之后，已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)回落，而這種下降趨勢短期內(nèi)可能會(huì)延續(xù)，未來通脹壓力有所減輕，這為貨幣政策調(diào)整提供了空間。

　　中國建設(shè)銀行高級研究員趙慶明表示，此前連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，一個(gè)很重要的原因就是為了對沖外匯占款的高速增長。“但是目前外匯占款已經(jīng)出現(xiàn)了下降，并且短期內(nèi)可能會(huì)持續(xù)下降，導(dǎo)致流動(dòng)性可能會(huì)出現(xiàn)偏緊的局面。”

　　數(shù)據(jù)顯示，１０月份中國外匯占款負(fù)增長２４８．９２億元，為近四年來的首次負(fù)增長。

　　實(shí)際上，不僅是外匯占款的減少，公開市場到期資金減少也會(huì)加大年底流動(dòng)性的壓力。統(tǒng)計(jì)顯示，１２月份公開市場到期資金量僅有８００億元，較１１月份３０００億元以上的到期資金量大幅減少。

　　此外，經(jīng)濟(jì)增速的回落也需要貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)進(jìn)行應(yīng)對。

　　趙慶明表示，經(jīng)濟(jì)增長下滑較快以及國際環(huán)境的不確定，整體表現(xiàn)為市場的信心不足。“另外，當(dāng)前正處在企業(yè)做明年的經(jīng)營計(jì)劃的階段，如果依然保持較緊的狀態(tài)，可能會(huì)影響到企業(yè)的規(guī)劃，并最終影響經(jīng)濟(jì)增長。”

　　從貨幣政策工具的選擇來看，存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)主要影響的是貨幣市場的流動(dòng)性，但是在業(yè)內(nèi)人士看來，這為后期實(shí)施寬松的信貸政策提供了基礎(chǔ)。

　　姜超認(rèn)為，鑒于目前經(jīng)濟(jì)增速回落明顯，未來一季度可能會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速的低點(diǎn)，而適當(dāng)放松信貸，有助于保持平穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)增速。

　　近期我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行各項(xiàng)指標(biāo)預(yù)示著穩(wěn)增長正在取代防通脹，成為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的主要任務(wù)。１１月匯豐制造業(yè)ＰＭＩ值為４８．０，不僅下降到５０的臨界點(diǎn)之下，更是創(chuàng)下了３２個(gè)月以來的新低。經(jīng)濟(jì)增速回落的壓力有增無減。

　　在１２次連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率之后，央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率也引發(fā)了市場對于繼續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的猜想。

　　“預(yù)計(jì)２０１２年底之前，法定準(zhǔn)備金率仍可能下調(diào)５次以內(nèi)，每次０．５個(gè)百分點(diǎn)。”仇高擎說，“短期來看，降息可能性不大，一方面物價(jià)水平并不低，另一方面看，降息還要看歷史水平和國際市場環(huán)境。”