儀器信息網(wǎng)訊 2013年3月31日，中國(guó)儀器儀表行業(yè)協(xié)會(huì)在重慶市召開(kāi)了第六屆三次理事(擴(kuò)大)會(huì)議。本次會(huì)議特邀了安信證券研究中心張仲杰做題為《登臨資本市場(chǎng)的三級(jí)跳——儀器儀表行業(yè)上市公司板塊分析》的報(bào)告。精彩內(nèi)容摘取如下：

　　儀器儀表板塊概況：25家公司在三板中的分布

　　截至3月份，有25家國(guó)內(nèi)儀器儀表上市公司分布于主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板。在滬深主板上市的公司有自儀股份、鳳凰光學(xué)、三星電氣、林洋電子4家公司，占樣本數(shù)的16%。在中小板上市的公司有華智控股、威爾泰、科陸電子、海得控制、神開(kāi)股份、理工監(jiān)測(cè)、浩寧達(dá)、雪迪龍、廣陸數(shù)測(cè)9家公司，占總數(shù)的36%。創(chuàng)業(yè)板中上市公司有漢威電子、三川股份、海默科技、萬(wàn)訊自控、銀河磁體、天瑞儀器、中海達(dá)、聚光科技、開(kāi)元儀器、先河環(huán)保、東華測(cè)試、新天科技12家公司，占總數(shù)的48%。

　　IPO募集資金量：創(chuàng)業(yè)板占據(jù)半壁江山

　　25家上市公司總共募集資金129.39億元，平均每家公司募集資金5.2億元。中小板企業(yè)共募集資金35.54億元，平均募集3.97億元。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)共募集65.86億元，平均募集5.49億元。主板企業(yè)共募集27.99億元，平均募集7億元。創(chuàng)業(yè)板和中小板合計(jì)募集資金占總募集資金的78%，由此也可以看出，儀器儀表行業(yè)主要是以中小企業(yè)為主的板塊。

　　IPO市盈率：創(chuàng)業(yè)板、中小板、主板依次遞減 總資產(chǎn)規(guī)模受IPO影響而大幅擴(kuò)張

　　12家創(chuàng)業(yè)板上市公司的首發(fā)市盈率平均值為59倍。9家中小板上市公司的首發(fā)市盈率平均值為36倍。4家主板上市公司首發(fā)市盈率平均值為23倍。

　　在研究的樣本中發(fā)現(xiàn)所有的上市公司中，在IPO當(dāng)年資產(chǎn)都會(huì)有極大的增長(zhǎng)，平均增長(zhǎng)率為169.5%，而在上市之前的兩年，平均增長(zhǎng)率僅為31.1%，而上市后的兩年平均只增長(zhǎng)16.5%。資本市場(chǎng)對(duì)于公司的做大起到了非常明顯的作用。

　　毛利率：上市前較為穩(wěn)定，上市后有所下降

　　25個(gè)樣本公司的毛利率不盡相同，但是基本上每家公司毛利率在上市前后基本上能夠保持在一個(gè)比較穩(wěn)定的區(qū)間內(nèi)，基本分布于20%到60%之間。從變化趨勢(shì)看，上市前穩(wěn)中略升，上市后有所下降。

　　凈利率：上市后攤薄效應(yīng)明顯

　　25家公司在上市前三年和上市后三年的公司凈利率平均值對(duì)比。凈利率在上市之前的三年略有增加，在上市之后會(huì)出現(xiàn)比較明顯的下滑，原因一方面是凈資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，另一方面與上市前后宏觀環(huán)境變化有關(guān)。

　　國(guó)際業(yè)務(wù)：主營(yíng)業(yè)務(wù)占比差異較大 毛利率總體高于國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)

　　2011年，在所有開(kāi)展國(guó)際業(yè)務(wù)的公司中，有4家公司(銀河磁體90.7%，自儀股份71.4%，海默科技65.0%，鳳凰光學(xué)60.4%)國(guó)際業(yè)務(wù)占比超過(guò)50%。國(guó)際業(yè)務(wù)占比不到5%的有理工監(jiān)測(cè)、浩寧達(dá)、聚光科技、開(kāi)元儀器、科陸電子、萬(wàn)訊自控、三星電氣7家。其他位于5%-50%之間。有2家沒(méi)有國(guó)際業(yè)務(wù)。

　　聚光科技、海默科技、浩寧達(dá)、理工監(jiān)測(cè)、開(kāi)元儀器、新天科技、中海達(dá)、漢威電子、萬(wàn)訊自控、神開(kāi)股份、銀河磁體、廣陸數(shù)測(cè)、華智控股、林洋電子、鳳凰光學(xué)、三星電氣16家公司的國(guó)際業(yè)務(wù)毛利率中值為40.1%，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)中值為36.9%。而聚光科技、海默科技、浩寧達(dá)、開(kāi)元儀器、新天科技、中海達(dá)、萬(wàn)訊自控、銀河磁體8家的國(guó)際業(yè)務(wù)毛利率高于國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)，另外8家上市公司的國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率高于國(guó)際業(yè)務(wù)。

　　上市公司專注于主營(yíng)業(yè)務(wù) 民企背景占七成 超六成個(gè)人發(fā)起

　　以主營(yíng)業(yè)務(wù)占總營(yíng)業(yè)收入的比例作為指標(biāo)，考察公司對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)的專注程度和多元化的程度。25家公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)總收入比例的中值為98%。儀器儀表類公司總體上專注于本身的主營(yíng)業(yè)務(wù)。

　　在所有的25家國(guó)內(nèi)上市公司中，上市前企業(yè)性質(zhì)各不相同，具有國(guó)企背景的有2家(自儀股份、鳳凰光學(xué))，合資公司背景的有2家(威爾泰、浩寧達(dá))，民營(yíng)企業(yè)21家。

　　這些公司上市時(shí)主要發(fā)起人共分為4類，國(guó)企3家，民營(yíng)企業(yè)6家，外資1家，個(gè)人15家。