中國(guó)人民銀行11月29日公開市場(chǎng)操作，發(fā)行150億元一年期央票，收益率3.4875％，維持上兩期不變；進(jìn)行了28天正回購操作100億元，利率維持7月5日以來的2.8％；面向商業(yè)銀行進(jìn)行國(guó)庫現(xiàn)金管理定期存款利率招投標(biāo)，操作量600億元，利率維持上期的6％。

　　平安證券固定收益部研究主管石磊向記者表示，央行國(guó)庫現(xiàn)金管理以前按月操作，每次多在300億元，現(xiàn)在一月兩次共計(jì)1200億元，表現(xiàn)出明顯的投放資金的意圖。

　　央行公布的資料顯示，本期國(guó)庫現(xiàn)金管理面向商業(yè)銀行定存招投標(biāo)是40天之內(nèi)的第三次，也是首次在單月內(nèi)進(jìn)行第二次招投標(biāo)，無論是招標(biāo)頻率還是金額都是前所未有。上述三次分別是10月25日，投放600億元，利率6.83％；11月10日，利率6％；11月29日，利率6％。

　　浙商證券宏觀分析師郭磊向記者表示，央票到期量減少、月末效應(yīng)、外匯占款減少等原因共同導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性連續(xù)兩周處于近五年來的偏低位置。國(guó)庫定存的投放也是向市場(chǎng)的輸血，央行整體操作都在照顧市場(chǎng)的流動(dòng)性，以適度緩和資金鏈的緊張度。

　　本周公開市場(chǎng)到期量大幅下滑，只有央票到期20億元，并無正回購到期。根據(jù)WIND公布的數(shù)據(jù)計(jì)算可知，12月的整體到期量都比較小，總計(jì)800億元，其中，央票到期150億元，正回購到期650億元（已包括11月29日的正回購操作在12月的到期量）。

　　在上述兩位分析師看來，本次公開市場(chǎng)操作中，央票和正回購的量和利率都符合預(yù)期，屬于正常操作。石磊認(rèn)為，公開市場(chǎng)維持了一個(gè)基本的量，發(fā)行一年期央票更多的是為了利率的穩(wěn)定，因?yàn)橐荒昶谘肫弊鳛槭袌?chǎng)的標(biāo)桿，若是停發(fā)，市場(chǎng)利率會(huì)很快下去。郭磊表示，一年期央票和上周持平，正回購也屬于正常水平，都處于相對(duì)比較溫和的狀態(tài)。

　　對(duì)比財(cái)政定存投放和央票到期兩種投放資金渠道對(duì)流動(dòng)性的放松效果，兩位分析師都認(rèn)為財(cái)政定存的效果更好。石磊指出，財(cái)政存款的招標(biāo)利率之所以會(huì)比較高，主要是因?yàn)橘J存比，財(cái)政存款后可以增加分母，由此推動(dòng)貸款增長(zhǎng)，而從銀行間市場(chǎng)上投放流動(dòng)性，銀行的存款并沒有增加，貸款的增長(zhǎng)能力也會(huì)受到限制。郭磊也認(rèn)為，財(cái)政定存的效果更為直接。

　　至于最近市場(chǎng)上有觀點(diǎn)認(rèn)為，“央行公開市場(chǎng)操作工具尚未用盡，還沒有啟動(dòng)逆回購操作投放資金”，石磊回答道，逆回購操作更多的屬于一種臨時(shí)的、應(yīng)對(duì)時(shí)點(diǎn)性沖擊的工具，比如在某個(gè)月末和月初資金緊張時(shí)使用，它更多的是技術(shù)性而非趨勢(shì)性工具。

【來源：證券市場(chǎng)周刊 】

【編輯：漫步】